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南都电源（300068.SZ）转型后
，出现了阵痛期 。

8月14日晚，根据其披露的2025年中期报告 ，上半年录得营收39.23亿
，同比下降31.67%；净利润亏损2.32亿元，去年同期为1.85亿。

收入下滑 ，南都电源归咎于再生铅主动减产；而上半年亏损
，则是因一季度收入确认较少所致
。

在电话会上，南都电源特意强调了第二季度业绩 ，单季营收27.8亿元，同比上升0.9%；单季度盈利约 3400 万元
，经营业绩出现反转，扭亏为盈。

南都电源副总经理曲艺解释称 ，一方面是因为与国内外主要大型能源开发商及设备集成商战略合作
，获得了较多高毛利率订单；

另一方面，则是重点拓展数据中心市场 ，与多家头部互联网企业
、服务商及金融机构建立了长期合作关系
，并相继中标万国数据海外锂电项目、美国数据中心项目等项目 。

再生铅收入降七成，毛利率跌至-11%

从通讯储能领域起步进入电池行业 ，南都电源的业务领域
，目前主要分布在新型电力储能 、通信与数据中心储能
、民用储能三个细分领域，提供以锂电为主、铅电为辅的电池产品
。

随着新能源车辆退役电池的数量增长 ，南都电源还涉足资源再生业务
，盯上了电池回收生意。

但从上半年业绩来看，各大业务板块的毛利水平 ，均有不同程度下滑，尤其是资源再生业务
，上半年收入10.86亿元，毛利率却为负数（-5.52%） ，相比去年同期降低2.58% 。其中
，再生铅产品毛利率-11.02%，同比下滑6.49%
。

这也是导致南都电源亏损的核心所在 ，上半年再生铅产品收入7.59亿元
，暴降72.33%；再叠加毛利率再次探底，导致上半年利润滑坡 、甚至亏损。

南都电源资源再生产品 ，主要以废旧锂离子电池
、铅蓄电池等为原材料进行处理
，通过加工形成碳酸锂、粗铅 、成品铅等产品，为锂电
、铅电生产提供原材料 。

但在锂电池取代铅酸电池的大势下 ，南都电源的电池回收业务
，也不得大相应调整，主动减产再生铅 ，不再新增铅电相关产能，聚焦于锂电拓展
。

发力数据中心市场
，收入增三成至18.9亿

从各业务拓展来看，南都电源开始发力通信与数据中心储能业务的拓展 ，上半年收入18.9亿元
，同比增长34.09%。

这也是其三大业务板块中，唯一实现收入正增长的业务 ，但该业务毛利率为12.32%
，同比下跌10.21%，并未带动整体利润水平的提升 。

作为新能源行业当下最瞩目的增长点之一 ，储能领域近几年吸引了众多资本涌入
，迎来一波产能扩张的热潮
。但随着竞争者的增多，国内市场也随着陷入内卷局面 ，低价、无序竞争现象愈发严重。

这一点
，在南都电源的财报中也体现的颇为明显，上半年相继中标英国 、印度等多个储能项目 ，在手项目和在谈项目丰富 。据曲艺透露，目前南都电源大储在手未发订单7.8GWh
，其中海外占2.3GWh。

但国内市场陷入内卷，毛利水平持续下跌
。财报显示 ，南都电源国内电池产品收入20.57亿元
，毛利率却为12.83%，同比下滑11.41%。

反观国外电池产品上半年收入7.8亿元 ，毛利率高达28.92%
，海外市场利润水平高出国内一倍多，这也是储能企业加快出海布局的关键所在 。

以南都电源为例 ，海外市场主要分布在澳洲、欧洲
、北美区域
，正在开发亚太、中东等新兴市场，这也是大多数中国储能企业出海争夺的主要市场
。

但国内储能行业正发起一场“反内卷 ”浪潮 ，中国化学与物理电源行业协会于8月13发文倡议
，储能企业应根据自身经营状况 、成本评估和项目风险进行报价，避免不理性低价行为 ，防范“劣币驱逐良币”。

倡议发出后，已有149家储能企业参与“反内卷
”
，包括亿纬锂能（维权）
、比亚迪、远景能源 、华为
、瑞浦兰钧、国轩高科 、中创新航等头部企业，当中也有南都电源 。